在新兴互联网科技股一片艳阳天的时候，传统大型互联网科技公司的业绩却貌似进入了寒冬。最新数据显示，惠普第三财季实现净营业收入比去年只有微增。不过该公司净利润与去年相比则大幅下滑29%。若剔除裁员、收购等支出，惠普第三财季每股收益达到0.89美元。但是，若算入上述支出，惠普每股收益则为0.52美元，较去年下滑27%。
对此，摩根士丹利凯蒂．休伯蒂(Katy Huberty)在惠普电话会议中表示：“虽然惠普现金流在第三财季的表现有起色，但是更高的营收和重组节约的支出，并未能够像人们想像的那样让每项收益实现增长。”
财报显示，第三财季中惠普裁员支出为6.49亿美元，而第二财季裁员支出为2.52亿美元，去年同期更是只有8100万美元。《第一财经日报》报道，不仅惠普陷入到业绩困境，微软和思科也同样如此。
微软第三财季财报显示，其第三财季营业收入为204.03亿美元，与去年同期基本持平。而净利润情况也与惠普类似，比去年同期下滑7%。而思科财报也显示，其第四财季净营收以及净利润也都出现不同程度下降。
面对营业收入毫无起色、净利润逐步下滑的尴尬境地，这些大型互联网科技公司选择的改善方案也近乎一致——裁员。
数据显示，2011年至2013年以来，思科连续三年裁员，其中2011年裁员6500人，2012年1300人，2013年4000人，而今年的新一轮裁员数量则达到6000人。
而惠普则是不断延长裁员期，并一步步扩大裁员规模。惠普的裁员动作始于2012年，原计划在2014财年结束时裁员2.7万人。此后，惠普把裁员人数扩至3.4万。而今年5月，惠普宣布将裁员人数扩大至4.5万至5万，时间延长至2015年。
微软则是今年成功收购诺基亚之后宣布大规模裁员，人数达到1.8万人。
对此，有投资者质疑称，仅依靠裁员，这些传统大型互联网科技公司能否再现之前的辉煌。有分析人士还是指出，大型传统科技类公司已进入成熟期，在激烈的市场份额争夺中，利用成本优势进行降价已成为惯用措施，这也不断压缩公司的利润率。
与此同时，其他新品不断冒出，也不断挤压大型传统科技类公司的市场份额。好比惠普，之前个人电脑销量还算可以，但是平板电脑以及智能手机的出现使得其市场占有率出现下滑。因此，滞后的创新能力也是其短板之一。
此外，今年第二季度，对于多数美股上市公司而言，业绩都还算不错，其中科技类板块更是亮眼。
数据显示，截至8月15日收市，标普五百指数成份股中已有468家公司发布财报，其中66%的公司营收表现好于预期，75%的公司盈利多于预期。在主要行业板块中，科技类板块第二季度整体盈利同比增速达到12.3%，这也使其摆脱了前几个季度的疲态，创下一年来的最高水准。
即便如此境况下，传统大型互联网科技公司也没跟一荣俱荣。
摩根大通指出，未来企业盈利还能否继续维持显著增长这点尚不明朗，这意味企业重心应转移到创造更多营收上，以保持在接下来几个季度的利润增长。研究公司Factset分析师表示，今年二季度企业平均利润增长5.5%，快于营收增长的3.0%，未来企业也将继续讨论成本削减方案以保持利润增长率和空间。
回购推高游戏即将玩完
专栏作家亚兰兹(BRETT ARENDS)撰文指出，美股近年涨势最重要的支持力之一就来自企业的股票回购，但是现在，由于利润减少和量化宽松的釜底抽薪，回购热潮正在降温。
亚兰兹在评论文章全文中表示，股市在最近几年里几乎像坐着火箭一样上涨，但是这样的行情是怎么来的，恐怕就没有几个人能说清了。当然，这绝不是因为甚么神奇的魔法，一切都在于供求关系。
美国企业一直都在大把抛洒着钞票，购买自己的股票，这就大大增加了股票的需求，而减少了其供应。有人会说，只要股市在涨，投资者在发财就好，何必非要弄出个所以然呢？答案是，过去或许不必，但现在必需，因为……企业现在要停手了。新浪网报道，根据法兴的策略师们计算，在第二季度当中，投入股票回购的资金缩水了20%以上。尽管标普五百指数成分股票的价格平均比一年前高了25%，但用于股票回购的资金其实是减少了。
法兴指出，“美国企业在近年来一直是美国股票的大买家，单单去年一年就购入了价值5000亿美元还多的股票。”可是，这一令人快活的潮流现在很可能就要结束了。
造成这一结果的原因主要有两个。第一个是联邦预算赤字在减少。金融危机前后赤字膨胀，随即企业的利润也迎来了繁荣时期。不必说，企业的这些利润很大一部分都用在了股票回购上。现在，伴随赤字相对于经济的比例降低，企业利润的比例也将降低。
第二个是联储量化宽松政策的终结。从2009年到2013年，联储飞速开动印钞机，然后大量买进长期政府债券。债券的机理就像跷跷板一样——当价格上升，收益率就会降低。联储的行为推高了国债的价格，也就压低了收益率。企业的借贷成本愈来愈低廉。联储的资料显示，美国企业债在过去5年当中猛增了27%，达到了9.6万亿美元。法兴估计，除开自己的利润外，企业每年还将大约2500亿美元借来的钱用来回购股票了。
回购的问题之一就在于，如果想要保持眼前的态势，就不得不持续追加投入的资金。如果股票价格上涨了，想要回购同样数量的股票，需要的钱也就更多了。这多少有点击鼓传花的味道——从债券市场上借钱，去股票市场上回购自己的股票。
本文发布于： 2014-8-23 10:04
