北京时间6月14日，美国指数编制公司MSCI明晟（下称：MSCI）第三次推迟将中国A股纳入其关键的新兴市场指数。
MSCI新兴市场指数诞生于1988年，如今包含23个国家、代表着全球总市值的10%。该指数当前包含着一些在香港和美国等海外市场上市的中国企业（如阿里巴巴、百度等），权重大约为26%。MSCI自2013年开始考虑是否将A股纳入新兴市场指数，上一次“拒绝”是在去年6月初。今年3月底，MSCI再次提出将考虑是否纳入A股。
MSCI是一家投资研究公司，目前在纽交所上市。其前身是资本国际（Capital International），于1969年开始发布除美国以外的市场指数。1986年，摩根士丹利获得了这些指数的授权，并将其包装为“摩根士丹利资本国际”（Morgan Stanley Capital International, MSCI）指数。2009年经分拆后，MSCI不再是摩根士丹利的一部分。
外媒分析认为，A股纳入MSCI新兴市场指数对于中国来说意义重大。该指数是发达市场之外股市表现的基准指数，被全球大约1.5万亿美元资金所追踪。据汇丰银行（HSBC）估算，如果MSCI纳入A股，初期就可能给中国内地股市带来多达300亿美元的资本流入。中国A股代表的总市值超过6万亿美元，规模位列世界第二。
《巴伦周刊》亚洲版执行编辑佩塞克（William Pesek）认为，倘若A股得以纳入，其意义可以与去年人民币纳入IMF特别提款权（SDR）、以及15年前中国加入世界贸易组织（WTO）相提并论。《金融时报》的报道称，如果A股纳入MSCI新兴市场指数，则将标志着中国市场开始被纳入国际金融体系。《华尔街日报》则说，对于有意吸引更多全球资本进入本国股市的中国而言，若A股被纳入则将是“改变局势”的事件。Marketwatch说，中国作为世界第二大经济体，渴望得到与此相称的国际认可，因此将A股的纳入视作增强公信力的重要一步。
投资者和分析师最大的担忧主要集中在股市波动性（尤其是去年夏天那样的股市大跌）和资本赎回自由度等问题上。《华尔街日报》的报道说，全球投资者自去年夏天以来减少了对中国股市的持仓。据摩根大通证券（J.P. Morgan Securities）统计，海外投资者当前持有中国内地股市总市值的1.3%、在岸债券总市值的1.6%。外国投资者持仓总量为1800亿美元，这是“微不足道的”。
尽管MSCI第三次拒绝了A股，但分析师们认为，中国股市最终必定会被纳入。MSCI的声明也表示，将在明年6月份之前继续考察是否纳入A股。MSCI还指出中国政府在改善市场开放性方面取得了“明显改善”。
分析指出，MSCI客户、也就是大型投资者的态度起着决定性作用。瑞银证券（UBS Securities）分析师团队认为，投资者对政策透明度和执行效率的担忧会随着中国资本账户自由化的推进逐渐减轻，相信投资者已经感受到了中国A股市值的吸引力和重要性。法国巴黎银行（BNP Paribas）则表示，投资者应当认识到中国资本市场开放进程已经步入正轨。
高盛依然保持乐观。他们认为，如果在关键问题上取得突破，MSCI有可能在明年6月之前就是否纳入A股做出一次特别审核。高盛此前认为A股周三被接纳的可能性为70%。
彭博的报道说，国际投资者仍然相信MSCI最终会将中国A股市场纳入其新兴市场指数。全球最大投资管理公司贝莱德集团（BlackRock Inc.）在MSCI公布决定后发表声明称，该公司欢迎中国市场过去一年做出的积极改革，并期待在中国运营和开展业务。
分析人士认为中国依然拥有一些政策选项来达到自己的目标。其中包括计划中的“深港通”、扩大已有的“沪港通”的规模，甚至还可能包括其它类似的股市连通机制。
彭博报道说，MSCI暂不纳入A股的决定延续了香港对国际投资者的吸引力。作为投资者进入中国大陆市场的门户，这座城市数十年来从这个角色中获益。另外，考虑到市场规模，全球投资者也会对深圳股市感兴趣。
按照MSCI今年4月公布的计划，倘若同意纳入A股，则将从421只大盘股和中盘股（包含国有企业）中选出5%。具体操作方法是，先将A股首次加入MSCI中国指数，后者在更宽泛的区域指数中占有一定的调整后权重。在MSCI新兴市场指数中，A股首次纳入时权重将占到1.1%。MSCI在将来的完整计划是把其选出的所有A股全部纳入新兴市场指数，分析师认为这可能会在未来五到十年实现。
美银美林（Bank of America Merrill Lynch）分析师认为，周三的决定将对A股造成一些短期压力，尤其考虑到动荡不安的全球市场环境。但是，除了少数交易日以外，他们预计不会出现明显或持久的负面影响。
周三，MSCI在拒绝A股的同时将巴基斯坦股市纳入新兴市场指数，这一决定的影响被部分中外媒体有意放大。其中可能存在一定程度的误读。CNBC的报道说，实际上巴基斯坦1994年就被纳入了MSCI新兴市场指数。2008年全球金融危机期间，卡拉奇证券交易所因流动性危机临时关闭。这迫使MSCI在当年底将巴基斯坦股市剔除。2009年，巴基斯坦被纳入了MSCI前沿市场指数。MSCI当时警告说，巴基斯坦市场必须在一定时期内不出现交易中断，才可能被重新列入新兴市场指数。今年以来，卡拉奇股市是亚洲地区表现最好的市场。
分析人士指出，巴基斯坦在宏观经济稳定性和企业监管方面的进步也是有利因素。长期来看，重新纳入巴基斯坦为投资者提供了一个替代选项——它具有良好的成长性，并且与全球其它市场的波动性关联度较低。
除此之外，MSCI此次还决定不将韩国重新归入发达市场指数，同时把尼日利亚从前沿市场指数中剔除。时隔15年重返资本市场的阿根廷将被考虑是否重新归入新兴市场指数。
本文发布于： 2016-6-15 17:31
