2007-2008年金融危机具有许多独特的特征，其中有一项尤为突出：几乎所有资产类别同时下跌。美国股市下跌37%，德国股市下跌42%，中国股市下跌62%；大宗商品价格下降37%（其中石油和铜下降54%）。这意味着投资者无处可藏，其投资组合遭受全方位打击。
多种资产类别全面下跌的根源可追溯至2001年出炉的格林斯潘对策（Greenspan put），该对策降低了拥有不同资产的成本。这意味着，投资者没必要像格林斯潘对策推出之前那样，卖出一种资产，以购买另一种资产。这就是股市、大宗商品和长期国债在2001年至2007年间同时上涨的原因所在——但我们知道，长期国债通常与股市和大宗商品反方向移动。
虽然格林斯潘对策帮助所有资产类别同时上涨，但它也产生了一个不受欢迎的后果：这种货币政策导致所有资产类别价格都发生单边的同步波动，进而破坏了资产多元化在降低市场风险方面的有效性。换言之，市场“被死死地捆绑在一起”，此语出自《可怕的市场崛起》（The Fearful Rise of Markets）一书，其作者是《金融时报》（Financial Times）专栏作家约翰·奥瑟兹（John Authers）。
“我第一次意识到全球市场被死死地捆绑在一起，是在2007年3月，”奥瑟兹写道，“一周前，全球股市刚刚遭受‘上海意外’（Shanghai Surprise）的洗礼：上证综指暴跌9%，令当日的全球股市陷入动荡。当天下午，道琼斯工业平均指数在几秒钟内下跌2%。市场此前长期经历的有违常理的冷静期宣告结束。”
这就是为什么2007-2008年金融危机如此严重的原因所在。一旦某个交易产品逆转方向，其他交易产品也会如此，由此扩大了市场调整的广度和深度。
这是个好消息。
坏消息是，随着金融市场逐渐复苏，各种资产类别的正向调整依然在延续。比如，在过去6个月中，安硕巴克莱美国20年以上期国债、SPDR黄金基金（SPDR Gold Shares）、安硕白银信托基金（iShares Silver Trust）上涨了近10%。显然，由量化宽松政策导致的通胀预期驱动贵重金属价格上涨。
这种前景为什么没有驱动债券价格下跌呢？其原因在于伯南克对策（Bernanke put），从国债到抵押贷款支持证券，再到股票，伯南克对策现在涵盖更广泛的资产类别。
这意味着下一场金融危机将更加凶险。届时，许多投资者将持有相同的资产，而且这些资产将同时作出调整。
那么，审慎的投资者究竟应该怎么做？他们该如何保护其投资组合免受这种前景的影响呢？
通过金融衍生品（而不是传统的资产多元化）来减低市场风险。
金融衍生品的运行方式有些类似于传统的保险：通过支付一定的费用（权利金），用金融衍生品将市场风险转移给其他人。以下是两种值得考虑的交易产品：首先，购买SPDR标普500指数基金或者标普500金融精选板块基金的实值或虚值看跌期权，后者自金融危机以来已获得了巨大的投资收益。其次，通过购买iPath标普500波动性指数短期基金或间接通过购买该基金的看涨期权，做多波动性指数。
总结：美联储在2008年金融危机之后再次实施的宽松货币政策，重新肯定并扩大了不同资产类别的正面调整，破坏了资产多元化在降低市场风险方面的有效性。这意味着，由于投资者试图同时从几个参与者众多的交易产品中退出，下一场金融危机将变得更加凶险。
