尽管近期一连串的利好消息给予了美国房市以恢复的希望，但目前惨淡无光的劳动力市场给住房市场蒙上了一层阴影。
根据Case-Shiller房价指数显示，美国房屋价格在今年6月至8月期间有所上升。该指数是由标准普尔（Standard & Poor’s）采用重复销售定价技术计算发布的房价指数。2012年9月，美国新屋开工数也比去年同期上升了35%。
同样令人鼓舞的是，美国消费者的平均负债水平已从历史上的高位有所下降。还本付息占家庭可支配收入的比例由2008年金融危机前的14%下降到略高于10%。
然而，这些令人鼓舞的迹象不一定意味着美国住房市场能够快速恢复元气。巴洛说，在美国房市表面之下存在着一些不容忽视的问题。
其中的问题之一就是消费者的债务情况。巴洛表示，在很大程度上，美国消费者债务水平的降低并非贷款的正常偿还所使然，而是因为近几年抵押贷款的违约率居高不下。自2008年以来，第一顺位房贷（first lien mortgages）的违约金额高达$900亿美元。
此外，债务担保证券市场虽然没有完全消失，但也并没有恢复得很好，而且将来不太可能恢复到金融危机前的繁荣局面。
债务担保证券（collateralized debt obligation，简称CDO）是一种信贷挂钩票据形式的结构性投资产品，是一种包含有资产抵押债券（asset-backed security）、由债权组合构成的证券化商品。2006年，全球CDO发行金额高达$5206亿美元。根据美国证券业及金融市场协会（Securities Industry and Financial Markets Association）的数据，2012年目前为止的相应数字仅为$390亿元。
巴洛说，上述这些因素有助于解释美国住房市场目前的矛盾状态：尽管住房负担能力指数已经接近历史高点（这意味着美国房价具有相当的吸引力），然而，抵押贷款债务总额仍在继续下滑。
巴洛表示，美国房市所缺乏的关键要素估计就是就业增长。考虑到美国银行业仍处恢复阶段，而CDO市场无法再刺激需求的进一步增加，住房价格的持续性上涨将主要依赖于工资增长和就业增长，而在近期内，这两个重要因素是难以实现的。
